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Medición de restricciones financieras
con estimaciones individuales de la sensibilidad
de la inversión a la liquidez: un enfoque bayesiano
Por: Bert D´ Espallier, Jolien Huybrechts, Félix Javier López Iturriaga
RESUMEN
Partiendo del empleo de técnicas bayesianas de estimación, en el presente trabajo obtenemos
indicadores para cada empresa de la sensibilidad de su inversión a la liquidez. Este procedimiento
permite superar las limitaciones de los métodos tradicionalmente utilizados para estudiar
las restricciones fi nancieras a la inversión corporativa. Hemos aplicado este procedimiento a una
muestra de 90 empresas cotizadas en el Mercado Continuo español entre 1999 y 2008 para analizar
qué características infl uyen en dicha sensibilidad, tanto mediante un análisis univariante o descriptivo
como mediante un análisis multivariante o explicativo. Nuestros resultados ponen de manifi esto que
las empresas cuya inversión está condicionada en mayor medida por la disponibilidad de liquidez son
empresas más intensivas en capital, con altas tasas de crecimiento y que han agotado la mayor parte
de su capacidad de endeudamiento. También se observa que esas empresas disponen de menor liquidez,
son menos rentables y están peor valoradas en el mercado. De todo ello se infi ere la conveniencia
de utilizar la sensibilidad de la inversión a la liquidez como una medida del grado de incidencia de las
restricciones fi nancieras a la inversión.
PALABRAS CLAVE
Restricciones fi nancieras; Inversión; Liquidez; Estimación bayesiana.
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